Como investir nos fundos Golden Visa

Um fundo de investimento de 500 000 euros ou um fundo de capital de risco é um dos oito tipos de investimento qualificados previstos para um pedido de Golden Visa. Estes “fundos Visto Gold” são um tipo de investimento coletivo no âmbito do qual todos os participantes no fundo investem dinheiro em conjunto em acções ou outros investimentos de capital.

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Fundos Visto Gold em Portugal

A intenção dos fundos Visto Gold é a capitalização, inovação e desenvolvimento de Portugal e os investimentos são estabelecidos sob a lei portuguesa. Por isso, os fundos precisam de ter uma maturidade no momento do investimento de pelo menos cinco anos e pelo menos 60% do valor dos investimentos tem de ser feito em empresas comerciais com sede em Portugal. O fundo também não pode abranger activos do mercado imobiliário. O investimento nos fundos Golden Visa é gerido pelas chamadas sociedades gestoras de fundos de investimento e são regulados pela Comissão do Mercado de Capitais – CMVM, além de serem auditados e avaliados por empresas independentes e licenciadas, proporcionando segurança e transparência adicionais ao investidor.

Para se qualificar para uma autorização de residência temporária, o investidor deve exercer e manter uma atividade de investimento por um período mínimo de 5 anos. As actividades de investimento que podem dar ao investidor o direito a uma autorização de residência temporária estão previstas na lei aplicável. A atividade de investimento pode ser exercida diretamente pelo requerente ou através de uma sociedade anónima unipessoal constituída em Portugal (ou noutro Estado-membro da UE, desde que tenha um estabelecimento estável em Portugal).

Todos os fundos são regulados pelas autoridades portuguesas (CMVM, Banco de Portugal, entidade gestora externa do fundo e autoridades fiscais). Os fundos regulamentados têm de assegurar a transparência, a redução do risco e o controlo, bem como a realização de auditorias periódicas completas às contas. Alguns fundos são apoiados pelo governo português através de subsídios ou financiados pela IFD (Instituição Financeira de Desenvolvimento).

Quais são os benefícios/vantagens dos fundos Golden Visa?

Investir em fundos é relativamente fácil, embora os candidatos devam investir tempo suficiente para encontrar a solução certa para eles. Nem todos os fundos Golden Visa são iguais. Os agentes normalmente também pedem uma taxa para avaliar os fundos de cerca de 2000 EUR.
Para os Não Residentes, os dividendos dos fundos estão isentos de imposto sobre o rendimento (mesmo com retenção na fonte) e as mais-valias resultantes do resgate de unidades de participação ou da liquidação do fundo estão isentas de imposto sobre o rendimento em Portugal. Mas é necessário pagar uma comissão inicial de até 5% para se inscrever no fundo à sociedade gestora.
A regulamentação garante que os investidores podem sempre revender as suas unidades de participação a outros investidores, converter as unidades de participação em activos imobiliários suportados pelo fundo ou simplesmente sair do fundo.
Ao escolher uma boa equipa de gestão de investimentos responsável por um fundo, as oportunidades do mercado, de outra forma inacessíveis ao investidor estrangeiro, são mais facilmente capturadas.

Como posso avaliar um fundo de investimento?

Depois de definir o objetivo de investimento, a preferência individual de risco e o período de investimento, a seleção de um produto de investimento adequado também requer a consideração de outros factores importantes. Por exemplo, devem ser observados os aspectos legais e fiscais no caso de fundos com residência no estrangeiro. Também deve ser esclarecido quão elevados são os custos da avaliação.

O triângulo de sucesso da seleção de fundos é:

Desempenho;
Risco;
Custos.

Que informação deve ser considerada para caraterizar o investidor?

Idade;
Qualificações;
Maior ou menor aversão ao risco;
Disponibilidade para um compromisso de curto, médio ou longo prazo;
Conhecimento de produtos financeiros.

Que tipos de perfis de risco existem?

Não existe legislação relativa aos diferentes perfis de risco de investimento. No entanto, as designações mais comuns são:

Conservador ou prudente (via de fundos adequada ao Visto Gold);
Equilibrado ou moderado (via de fundos adequada ao Visto Gold);
Ousado ou agressivo (via de fundos não adequada ao Visto Gold).

Como posso investir num fundo Visto Gold em Portugal?

Decide o plano de investimento;
Abre uma conta bancária em Portugal;
Assina os documentos do fundo;
Neste momento serão necessários três documentos:
– Dois documentos bancários: a) comprovativo da transferência internacional para o banco e b) comprovativo do pagamento do fundo. Ambos os documentos serão fornecidos pelo banco;
– Um documento do fundo (prova de aquisição de um fundo específico) emitido pelo gestor do fundo;
Com os três documentos, o seu advogado pode continuar o processo GV.
Aplicar o Golden Visa e manter o investimento durante 6 anos.

Onde devo analisar os fundos?

As fontes de informação preferidas dependem das necessidades de informação e dos interesses do investidor, bem como do tipo e montante do investimento. Para uma carteira de fundos gerida ativamente com fundos de acções, há certamente uma maior necessidade de informação do que para um plano de poupança a longo prazo com fundos de obrigações golden visa. Eis as seguintes fontes de informação:

O valor das posições individuais dos títulos é indicado no extrato de conta mensal, trimestral ou anualmente. Para as compras e vendas efectuadas durante o ano, os movimentos da conta também devem ser tidos em conta no cálculo do desempenho.
Os gráficos de desempenho dos fundos podem ser acedidos a partir das bases de dados dos fundos. Para tal, é necessário introduzir o número ISIN exato do fundo (ver aqui um exemplo de dados sobre o desempenho, os riscos ou os custos dos fundos nos últimos anos).
As fichas técnicas e as fichas de produto das sociedades de fundos apresentam a evolução do valor dos fundos golden visa, incluindo dados complementares sobre a estrutura da carteira, o risco, a gestão do fundo, etc. Estas fichas de informação estão disponíveis nos sítios Web das sociedades de fundos. Uma lista de todas as sociedades de fundos austríacas pode ser consultada aqui, e uma visão geral de todas as sociedades de fundos estrangeiras que operam na Áustria pode ser consultada aqui.
Para quem estiver particularmente interessado numa estrutura detalhada da carteira do fundo, os relatórios semestrais e anuais são a fonte de informação mais importante. Os prospectos de venda e, sobretudo, os prospectos simplificados constituem uma fonte de informação muito importante e útil antes da compra de um fundo. Isto porque a informação sobre os custos (TER – Total Expense Ratio) e a rotatividade (PTR – Portfolio Turnover Ratio) dos fundos pode ser encontrada aqui.

Cidadãos norte-americanos podem aplicar nos fundos Visto Gold?

Em 2016 foi aprovado por resolução da Assembleia da República em Portugal o acordo com os Estados Unidos da América para reforço do cumprimento fiscal e implementação do Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA). Com a entrada em vigor do FATCA norte-americano, todas as entidades financeiras estrangeiras são obrigadas a identificar as contas dos seus clientes norte-americanos (US Persons).

A lei exige que as instituições financeiras estrangeiras e outras entidades estrangeiras não financeiras comuniquem os activos estrangeiros detidos pelos seus titulares de contas nos EUA ou sejam sujeitas a retenção na fonte sobre os pagamentos detidos. A lei também contém legislação que exige que os cidadãos americanos comuniquem as suas contas financeiras estrangeiras e os seus activos estrangeiros.

Existem fundos qualificados que tratam dos requisitos de comunicação do governo dos EUA. Uma vez que os advogados forneçam um relatório, as pessoas dos EUA podem então fazer seus investimentos.

Qual é a estrutura de taxas para os fundos Visto Gold?

A estrutura tradicional de taxas dos fundos é chamada “Two and Twenty” (2/20), que consiste em uma taxa de gerenciamento de 2% e uma taxa de desempenho de 20%. A comissão de gestão é uma comissão fixa cobrada sobre o total dos activos sob gestão (AUM) do fundo e é ostensivamente alavancada para manter os custos operacionais do fundo. A comissão de desempenho, por outro lado, é cobrada sobre os lucros obtidos pelo fundo e é utilizada para recompensar os gestores de fundos e os corretores, com bónus por terem um desempenho superior ao do mercado. A justificação comummente postulada para a estrutura de duas e vinte comissões é que esta estabelece um equilíbrio delicado entre a salvaguarda da sustentabilidade financeira da sociedade gestora de fundos e, ao mesmo tempo, a criação de incentivos para que os gestores de fundos proporcionem rendimentos absolutos sólidos.

Uma comissão de gestão fixa de 2% garante que o fundo pode sobreviver a uma recessão económica se o fundo estiver negativamente exposto a activos pró-cíclicos, enquanto a taxa de desempenho de 20% garante que o fundo tem sempre o incentivo para proporcionar rendimentos absolutos e não apenas relativos ao investimento.

Comissões de desempenho

O sector dos fundos é recompensado com a ideia de que os gestores de fundos podem utilizar os seus conselhos de investimento superiores para gerar rendimentos extraordinários para os investidores e, por sua vez, ser recompensados com comissões elevadas pelas suas competências. Por conseguinte, não é exagero dizer que a estrutura de comissões do fundo deve ser tratada em pé de igualdade com o desempenho dos fundos “golden visa”. Os investidores devem ter em conta ambos os factores quando tomam decisões sobre a afetação do seu precioso capital.

Estruturas de comissões alternativas

Embora a redução das taxas torne os fundos tradicionais mais atractivos para os investidores, as estruturas de comissões sofisticadas, que associam a remuneração ao desempenho, constituem um mecanismo alternativo para melhorar as condições dos investidores. Por exemplo, muitos fundos utilizam uma “marca de água elevada” para garantir que os gestores de fundos não são pagos em excesso em comissões de desempenho em resultado de uma depreciação seguida de uma valorização compensatória do valor líquido dos activos (VLA) do fundo. Sem uma marca de água elevada, os gestores de fundos receberiam duas vezes as comissões de desempenho sobre o mesmo aumento geral do valor dos activos – o que é conhecido como “double-dipping” – o que é considerado por muitos investidores como uma situação injusta. Isto é normalmente combinado com um mecanismo contabilístico complexo chamado “equalização”, que assegura que todos os investidores mantêm o mesmo NAV por ação.

Por outras palavras, a equalização relativiza a marca de água elevada para cada investidor, impedindo que os novos investidores tirem partido do pagamento de comissões de desempenho devido a uma marca de água elevada antes do investimento.

Além disso, um número crescente de fundos utiliza obstáculos para assegurar que os gestores de fundos não são recompensados por um desempenho que não excede o que poderia ter sido alcançado através de uma estratégia de investimento passiva. O obstáculo pode ser cobrado a uma taxa fixa ou ligado a um índice de mercado adequado e é utilizado para descontar a comissão de desempenho, de modo a que os gestores de fundos sejam recompensados apenas por um desempenho superior no mercado. Enquanto no caso dos “obstáculos suaves”, as comissões de desempenho são cobradas sobre a totalidade do rendimento do fundo (desde que a comissão mínima seja excedida), no caso dos “obstáculos difíceis”, os gestores de fundos só recebem comissões sobre os rendimentos que excedam a taxa de referência.

Qual é a diferença entre fundos abertos e fundos fechados?

Uma das decisões fundamentais, embora por vezes negligenciada, em matéria de angariação de fundos é a escolha entre empregar uma estrutura de fundo aberta ou fechada. A diferença fundamental entre um fundo aberto e um fechado diz respeito às restrições de liquidez para os investidores resgatarem as suas subscrições. No caso dos fundos abertos, os investidores têm a opção de resgatar parcial ou totalmente a sua subscrição em cada Dia de Resgate, sujeito às condições de resgate estabelecidas no documento de oferta do Fundo. Por outras palavras, se os investidores decidirem resgatar as suas acções no Fundo, o Fundo é obrigado a recomprar essas acções a um preço igual ao NAV por ação no respetivo Dia de Resgate.

Os fundos fechados, por outro lado, não prevêem qualquer mecanismo interno que permita aos investidores resgatarem as suas subscrições. As subscrições dos investidores estão ligadas à vida do fundo, a menos que os investidores consigam encontrar um comprador para as suas acções no mercado secundário. Se os investidores não quiserem ou não puderem vender as suas unidades de participação no fundo, não receberão o valor das suas unidades de participação até ao momento em que o gestor do fundo decidir: por vezes, não até ao momento em que o fundo deixar de liquidar.

Devo preocupar-me com os activos líquidos ou ilíquidos?

Sim! As restrições de liquidez ao resgate das acções dos investidores no Fundo tendem a refletir as restrições de liquidez dos activos subjacentes do Fundo. Se o Fundo pretender investir em activos ilíquidos, como imóveis, empresas não cotadas e outras alternativas, é provável que o Fundo tenha de impor restrições à capacidade de os investidores resgatarem as suas acções. Caso contrário, o Fundo poderá não ser capaz de satisfazer os pedidos de resgate dos investidores devido à sua incapacidade de realizar o justo valor dos seus investimentos ilíquidos num curto espaço de tempo – o que é por vezes referido como um “défice de liquidez”. Isto também protege os investidores não resgatados, assegurando que os investidores não resgatados não subsidiam implicitamente os investidores resgatados em resultado de a liquidez do Fundo ser comprometida por pedidos excessivos de resgate dos investidores.

Restrições de liquidez alternativas

As restrições gerais aos pedidos de resgate dos investidores representam uma limitação expressa à capacidade de os investidores resgatarem à vontade, pelo que os gestores de fundos só devem aceitar essas restrições quando existem restrições à liquidez dos activos subjacentes dos Fundos. No entanto, os fundos disponíveis podem ainda incluir certas disposições para gerir a liquidez das acções dos investidores, tais como botões laterais, fechaduras e portões. Os “side pockets” permitem aos fundos separar os investimentos líquidos dos ilíquidos, de modo a que os investimentos ilíquidos sejam editados numa classe de acções separada, da qual os investidores incorporam uma parte proporcional. As acções da nova classe de bolsas laterais só podem ser resgatadas quando os activos ilíquidos puderem ser avaliados com precisão, ou o que melhora os problemas de liquidez decorrentes do facto de os investidores resgatarem as suas acções, durante períodos em que o fundo não pode realizar o valor total dos seus investimentos ilíquidos.

Em alternativa, podem ser utilizados períodos de bloqueio dentro de uma classe de acções activas para impedir resgates dentro de um determinado período de tempo. Se os investidores criarem resgates do seu investimento durante o período de bloqueio, têm de pagar uma comissão de resgate substancial que desencoraja os resgates dos investidores até ao fim do período de bloqueio. Gates, por outro lado, permite que os gestores de fundos suspendam os resgates dos investidores quando existem fontes líquidas significativas do fundo para manter a liquidez dos activos do fundo. Consequentemente, a existência de uma grande variedade de mecanismos de liquidez à disposição dos gestores de fundos garante que a gestão da liquidez não se insere apenas no domínio da gestão da carteira, mas também na estrutura jurídica do fundo. À medida que os investimentos alternativos ganham cada vez mais popularidade junto dos gestores de fundos em todo o mundo, a compreensão das estruturas de fundos brancos fornecidos e fechados só aumenta em importância.

Que tipo de fundos Golden Visa existem em Portugal?

a) Fundos especificamente concebidos para os Investidores Golden Visa

Estes fundos destinam-se exclusivamente aos investidores Golden Visa. Oferecem geralmente a opção de ter uma duração correspondente ou a opção de levantamento antecipado e aceitam investimentos de 500 mil euros. Estes fundos Golden Visa centram-se frequentemente na preservação do capital dos investidores e no pagamento de algum tipo de dividendo anual;

b) Fundos de capital de risco tradicionais

Estes fundos são normalmente investidos em empresas tecnológicas em fase inicial ou intermédia com crescimento global previsto. Por vezes, os investimentos mínimos são mais elevados do que o limiar de 500 mil euros, com uma duração fixa do fundo de mais de 10 anos. O risco é mais elevado, mas os prémios potenciais também são mais elevados. O objetivo é maximizar as mais-valias à saída do fundo, sem pagamento de dividendos anuais.

c) Fundos de capital de risco tradicionais

Estes fundos são normalmente investidos em mercados mais tradicionais ou em entidades financeiras, por vezes com um enfoque nos dividendos anuais. O investimento mínimo pode ser superior ao limiar de 500 mil euros e a duração do fundo pode ir até mais de 10 anos, com um risco médio a elevado, esperando-se que as recompensas sejam as mesmas.