INVESTMENTFONDS

INVESTMENTFONDS ALS RENTABLE OPTION?

Eine Investition von 500.000 € in Investmentfonds oder Risikokapitalfonds ist eine der acht qualifizierten Investitionsarten, die für einen Antrag auf ein Goldenes Visum vorgesehen sind. Ein Investmentfonds ist eine Form der gemeinsamen Anlage, bei der alle Fondsteilnehmer gemeinsam Geld in Aktien oder andere Kapitalanlagen investieren.

Das Ziel der Fonds ist die Kapitalisierung, Innovation und Entwicklung Portugals, und die Investitionen werden nach portugiesischem Recht getätigt. Daher müssen die Fonds zum Zeitpunkt der Investition eine Laufzeit von mindestens fünf Jahren haben und mindestens 60 % des Wertes der Investitionen müssen in Handelsunternehmen mit Sitz in Portugal getätigt werden. Die Investmentfonds werden von so genannten Investmentfonds-Verwaltungsgesellschaften verwaltet und von der portugiesischen Kapitalmarktbehörde CMVM reguliert. Die Fonds werden außerdem von unabhängigen und zugelassenen Unternehmen verwaltet, geprüft und bewertet, was für den Anleger zusätzliche Sicherheit und Transparenz bedeutet.

Um eine befristete Aufenthaltsgenehmigung zu erhalten, muss der Anleger eine Investitionstätigkeit über einen Zeitraum von mindestens 5 Jahren ausüben und beibehalten. Die Investitionstätigkeiten, die den Investor zu einer befristeten Aufenthaltsgenehmigung berechtigen können, sind in den einschlägigen Gesetzen festgelegt. Die Investitionstätigkeit kann direkt vom Antragsteller oder über eine in Portugal (oder in einem anderen EU-Mitgliedstaat, sofern sie eine ständige Niederlassung in Portugal hat) gegründete Gesellschaft mit beschränkter Haftung mit einem einzigen Aktionär ausgeübt werden.

Alle Fonds werden von den portugiesischen Behörden (der portugiesischen Wertpapiermarktkommission – CMVM, der Bank von Portugal, dem externen Fondsmanager und den Steuerbehörden) reguliert. Geregelte Fonds müssen Transparenz, Risikominderung und -kontrolle sowie regelmäßig vollständig geprüfte Abschlüsse gewährleisten. Einige Fonds werden von der portugiesischen Regierung durch Subventionen unterstützt oder von der IFD (Instituição Financeira de Desenvolvimento) finanziert.

Vor- und Nachteile der Fonds für das Goldene Visum

Was sind die Vorteile/Vorteile von Investmentfonds?

  • Die Investition in Fonds ist relativ einfach, allerdings sollten Antragsteller genügend Zeit investieren, um die für sie richtige Lösung zu finden. Nicht alle Fonds sind gleich. Vermittler verlangen in der Regel auch eine Gebühr für die Bewertung der Fonds in Höhe von etwa 2000 EUR.
  • Für Gebietsfremde sind Fondsdividenden in Portugal einkommenssteuerfrei (auch von der Quellensteuer), und Kapitalgewinne aus der Rücknahme von Anteilen oder der Fondsauflösung sind in Portugal einkommenssteuerbefreit. Sie müssen jedoch eine Erstgebühr von bis zu 5 % für die Zeichnung des Fonds an die Verwaltungsgesellschaft entrichten.
  • Die Regulierung stellt sicher, dass die Anleger ihre Fondsanteile jederzeit an andere Anleger weiterverkaufen, die Anteile in vom Fonds unterstützte Immobilienanlagen umwandeln oder den Fonds einfach verlassen können.
  • Durch die Wahl eines guten Anlageverwaltungsteams, das für einen Fonds verantwortlich ist, können die Chancen des Marktes, die für ausländische Anleger sonst unzugänglich sind, leichter genutzt werden.

Was sind die Vor- und Nachteile von Investmentfonds?

  • Der garantierte Gewinn ist entweder gering oder gar nicht vorhanden.
  • Unabhängig von der Beantragung des Goldenen Visums müssen Sie über die Mittel für eine Mindestzeit verfügen. Oft liegen diese Mindestlaufzeiten bei 7-10 Jahren.
  • Die Mindestanlagesumme beträgt 350 000 €, während die Mindestanlagesumme für Immobilien bei 280 000 € beginnt.
  • Sie zahlen keine Steuern, aber viele Gebühren:
    •  Verwaltungsgebühr bis zu 3%
    • Upfront-Gebühr bis zu 5%
    • Performance-Gebühr bis zu 2%
    • oder andere Gebühren wie
  • Depotgebühren/Vermittlungsgebühren, die bis zu 1 % betragen
    Co-Investment-Lösungen sind für Golden Visa-Fonds nicht verfügbar/anwendbar.
  • Obwohl die Fondsmanager sagen, dass Immobilien nicht die beste Option sind, investieren die meisten Fonds in alle Arten von Immobilienaktivitäten. Wenn das so ist, warum dann nicht direkt in Immobilien investieren?

Wie kann ich einen Investmentfonds bewerten?

Nach der Festlegung des Anlageziels, der individuellen Risikopräferenz und des Anlagezeitraums müssen bei der Auswahl eines geeigneten Anlageprodukts noch weitere wichtige Faktoren berücksichtigt werden. So sind beispielsweise bei Fonds mit Sitz im Ausland rechtliche und steuerrechtliche Aspekte zu beachten. Auch sollte geklärt werden, wie hoch die Kosten der Veranlagung sind.

Das Dreieck der erfolgreichen Fondsauswahl ist:

  • Performance;
  • Risiko;
  • Kosten.

Welche Informationen sollten bei der Charakterisierung des Anlegers berücksichtigt werden?

  • Das Alter;
  • Qualifikationen;
  • Größere oder geringere Risikoaversion;
  • Verfügbarkeit für ein kurz-, mittel- oder langfristiges Engagement;
  • Kenntnisse über Finanzprodukte.

Welche Arten von Risikoprofilen gibt es?

Es gibt keine Rechtsvorschriften für die verschiedenen Risikoprofile von Anlagen. Die gebräuchlichsten Bezeichnungen sind jedoch:

  • Konservativ oder umsichtig (geeigneter Fondsweg für Golden Visa);
  • Ausgewogen oder moderat (geeigneter Fondsweg für Golden Visa);
  • Kühn oder aggressiv (nicht geeignet für Golden Visa).

Quelle: Übersicht Fonds Januar 2021

Wie kann ich investieren?

  • Der Kandidat für das Goldene Visum entscheidet über den Investitionsplan;
  • Der Golden-Visum-Kandidat eröffnet ein Bankkonto in Portugal;
  • Der Kandidat für das Goldene Visum unterzeichnet die Fondsdokumente;
  • Zu diesem Zeitpunkt werden drei Dokumente benötigt:
    • Zwei Bankdokumente: a) ein Nachweis über die internationale Überweisung an die Bank und b) ein Nachweis über die Einzahlung des Fonds. Beide Dokumente werden von der Bank zur Verfügung gestellt;
    • Ein Fondsdokument (Nachweis über den Erwerb eines bestimmten Fonds), das vom Fondsmanager ausgestellt wird;
  • Mit diesen drei Dokumenten kann Ihr Anwalt das GV-Verfahren fortsetzen.
  • Der Kandidat beantragt das Goldene Visum und behält die Investition für 6 Jahre.

Wo sollte ich die Fonds prüfen?

Die bevorzugten Informationsquellen hängen von den Informationsbedürfnissen und Interessen des Anlegers sowie von der Art und Höhe der Investition ab. Für ein aktiv verwaltetes Fondsportfolio mit Aktienfonds besteht sicherlich ein größerer Informationsbedarf als für einen langfristigen Sparplan mit Rentenfonds. Hier sind die folgenden Informationsquellen zu nennen:

  • Der Wert der einzelnen Wertpapierpositionen wird monatlich, vierteljährlich oder jährlich auf dem Kontoauszug ausgewiesen. Bei Käufen und Verkäufen während des Jahres sollten auch die Kontobewegungen bei der Berechnung der Performance berücksichtigt werden.
  • Fonds-Performance-Charts können über Fondsdatenbanken abgerufen werden. Dazu ist die Eingabe der genauen ISIN des Fonds erforderlich (siehe z.B.: www.e-funddata.com mit Daten zu Wertentwicklung, Risiken oder Kosten von Fonds in den letzten Jahren).
  • Die Factsheets und Produktblätter der Fondsgesellschaften zeigen die Wertentwicklung der Fonds auf und enthalten weitere Angaben zur Portfoliostruktur, zum Risiko- und Fondsmanagement etc. Diese Fact Sheets sind auf den Websites der Fondsgesellschaften abrufbar. Eine Liste aller österreichischen Fondsgesellschaften finden Sie hier, eine Übersicht über alle ausländischen Fondsgesellschaften, die in Österreich tätig sind, hier.
  • Für jene Anleger, die besonders an einer detaillierten Portfoliostruktur des Fonds interessiert sind, sind die Halbjahres- und Jahresberichte die wichtigste Informationsquelle. Die Verkaufsprospekte und vor allem die vereinfachten Prospekte sind eine sehr wichtige und nützliche Informationsquelle vor dem Kauf eines Fonds. Denn hier finden sich Informationen zu Kosten (TER – Total Expense Ratio) und Umsatz (PTR – Portfolio Turnover Ratio) der Fonds.
  • Nachrichten über Investmentfonds ist eine spezialisierte Online-Informationsplattform und Printmedien.

Können US-Bürger Investmentfonds beantragen?

Im Jahr 2016 billigte eine Entschließung der Versammlung der Republik Portugal das Abkommen mit den Vereinigten Staaten zur Stärkung der Steuerkonformität und zur Umsetzung des Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA). Mit dem Inkrafttreten des US FATCA sind alle ausländischen Finanzinstitute verpflichtet, die Konten ihrer nordamerikanischen Kunden (US-Personen) zu identifizieren.

Das Gesetz schreibt vor, dass ausländische Finanzinstitute und andere ausländische Nicht-Finanzinstitute über die von ihren US-Kontoinhabern gehaltenen Auslandsguthaben Bericht erstatten oder einer Quellensteuer auf die zu haltenden Zahlungen unterworfen werden. Das Gesetz enthält auch Rechtsvorschriften, die US-Personen dazu verpflichten, ihre ausländischen Finanzkonten und ihr ausländisches Vermögen, je nach Wert, zu melden.

Zu diesem Zweck werden US-Personen als amerikanische Staatsbürger oder Einwohner der USA betrachtet.

Es gibt qualifizierte Fonds, die sich mit den Meldepflichten der US-Regierung befassen. Sobald die Anwälte einen Bericht vorlegen, können US-Personen ihre Investitionen tätigen.

Wie ist die Gebührenstruktur bei Fonds?

Die traditionelle Gebührenstruktur von Fonds wird “Two and Twenty” (2/20) genannt und besteht aus einer 2%igen Verwaltungsgebühr und einer 20%igen Erfolgsgebühr. Die Verwaltungsgebühr ist eine feste Gebühr, die auf das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) des Fonds erhoben wird und angeblich dazu dient, die Betriebskosten des Fonds zu decken. Die erfolgsabhängige Gebühr hingegen wird auf die vom Fonds erzielten Gewinne erhoben und dient dazu, Fondsmanager und Händler mit Boni zu belohnen, wenn sie sich besser als der Markt entwickeln. Die übliche Rechtfertigung für die Two-and-Twenty-Gebührenstruktur besteht darin, dass sie ein empfindliches Gleichgewicht zwischen der Sicherung der finanziellen Nachhaltigkeit der Fondsverwaltungsgesellschaft und der Schaffung von Anreizen für die Fondsmanager, solide absolute Renditen zu erzielen, herstellt.

Eine feste Verwaltungsgebühr von 2 % stellt sicher, dass der Fonds einen wirtschaftlichen Abschwung überstehen kann, wenn der Fonds negativ in prozyklischen Vermögenswerten engagiert ist, während die 20-prozentige Performancequote gewährleistet, dass der Fonds stets einen Anreiz hat, absolute Renditen und nicht nur relative Renditen im Verhältnis zur Anlage zu erzielen. Wenn die Fondsmanager in der Lage sind, außergewöhnliche Gewinne zu erzielen, dann kann die Zahlung von Performancegebühren an die Investmentmanager ein Preis sein, der sich lohnt.

Erfolgsabhängige Gebühr

Die Fondsbranche wird mit der Vorstellung belohnt, dass Fondsmanager mit ihrer hervorragenden Anlageberatung außergewöhnliche Renditen für die Anleger erzielen können und im Gegenzug mit hohen Gebühren für ihr Können belohnt werden. Daher ist es keine Übertreibung zu sagen, dass die Gebührenstruktur des Fonds gleichwertig mit der Leistung des Fonds behandelt werden sollte. Die Anleger sollten beides in Betracht ziehen, wenn sie entscheiden, wo sie ihr kostbares Kapital anlegen.

Alternative Gebührenstrukturen

Während die Senkung der Zinssätze traditionelle Fonds für Anleger attraktiver macht, bieten ausgeklügelte Gebührenstrukturen, die die Vergütung enger an die Leistung koppeln, einen alternativen Mechanismus zur Verbesserung der Anlegerbedingungen. So verwenden viele Fonds eine “High Watermark”, um sicherzustellen, dass die Fondsmanager keine zu hohen Leistungsvergütungen erhalten, wenn auf eine Wertminderung eine kompensatorische Steigerung des Nettoinventarwerts (NAV) des Fonds folgt. Ohne eine “High Watermark” würden die Fondsmanager für den gleichen allgemeinen Anstieg des Vermögenswerts doppelt an den erfolgsabhängigen Gebühren verdienen, was von vielen Anlegern als ungerecht empfunden wird. Dies wird in der Regel mit einem komplexen Rechnungslegungsmechanismus kombiniert, der als “Ausgleich” bezeichnet wird und sicherstellt, dass alle Anleger den gleichen Nettoinventarwert pro Anteil erhalten. Mit anderen Worten, die Ausgleichszahlung relativiert die hohe Wasserstandsmarke für jeden Anleger und verhindert, dass neue Anleger aufgrund einer hohen Wasserstandsmarke vor der Investition in den Genuss der Zahlung von Leistungsgebühren kommen.

Darüber hinaus verwenden immer mehr Fonds Hindernisse, um sicherzustellen, dass Fondsmanager nicht für eine Performance belohnt werden, die nicht über das hinausgeht, was durch eine passive Anlagestrategie hätte erreicht werden können. Das Hindernis kann zu einem festen Satz erhoben werden oder an einen geeigneten Marktindex gekoppelt sein und wird verwendet, um die Performancegebühr zu diskontieren, so dass die Fondsmanager nur für eine überdurchschnittliche Marktperformance belohnt werden. Während bei “weichen Hindernissen” die Performancegebühren auf die gesamte Fondsrendite erhoben werden (sofern die Mindestgebühr überschritten wird), erhalten die Fondsmanager bei “schwierigen Hindernissen” nur Gebühren für Renditen, die den Referenzsatz übersteigen.

Was ist der Unterschied: offene und geschlossene Fonds?

Eine der grundlegenden, wenn auch manchmal übersehenen Entscheidungen bei der Mittelbeschaffung ist die Wahl zwischen einer offenen und einer geschlossenen Fondsstruktur. Der grundlegende Unterschied zwischen einem offenen und einem geschlossenen Fonds liegt in den Liquiditätsbeschränkungen für die Anleger bei der Rücknahme ihrer Zeichnungen. Bei offenen Fonds haben die Anleger die Möglichkeit, ihre Zeichnung an jedem Rücknahmetag teilweise oder vollständig zurückzugeben, vorbehaltlich der im Angebotsdokument des Fonds festgelegten Rücknahmebedingungen. Mit anderen Worten: Wenn die Anleger beschließen, ihre Anteile an dem Fonds zurückzugeben, ist der Fonds verpflichtet, diese Anteile zu einem Preis zurückzukaufen, der dem Nettoinventarwert pro Anteil an dem betreffenden Rücknahmetag entspricht.

Geschlossene Fonds hingegen bieten den Anlegern keinen internen Mechanismus für die Rücknahme ihrer Anteile. Die Zeichnungen der Anleger sind an die Laufzeit des Fonds gebunden, es sei denn, die Anleger finden auf dem Sekundärmarkt einen Käufer für ihre Anteile. Wenn die Anleger ihre Fondsanteile nicht verkaufen wollen oder können, erhalten sie den Wert ihrer Anteile erst zu dem Zeitpunkt, zu dem der Fondsmanager dies beschließt: manchmal nicht in dem Maße, dass der Fonds seine Liquidation einstellt.

Sollte ich mir Gedanken über liquide oder illiquide Vermögenswerte machen?

Ja! Liquiditätsbeschränkungen für die Rücknahme von Anlegeranteilen spiegeln in der Regel die Liquiditätsbeschränkungen für die zugrunde liegenden Vermögenswerte der Fonds wider. Wenn der Fonds in illiquide Vermögenswerte wie Immobilien, nicht börsennotierte Unternehmen und andere Alternativen investieren will, muss der Fonds wahrscheinlich Beschränkungen für die Fähigkeit der Anleger zur Rücknahme ihrer Anteile auferlegen. Andernfalls könnte der Fonds nicht in der Lage sein, die Rücknahmeanträge der Anleger zu erfüllen, da er nicht in der Lage ist, den beizulegenden Zeitwert seiner illiquiden Anlagen innerhalb eines kurzen Zeitraums zu realisieren – was manchmal als “Liquiditätslücke” bezeichnet wird. Dies dient auch dem Schutz von Nicht-Rettungsanlegern, da sichergestellt wird, dass Nicht-Rettungsanleger nicht implizit Rettungsanleger subventionieren, wenn die Liquidität des Fonds durch übermäßige Rücknahmeanträge der Anleger beeinträchtigt wird.

Alternative Liquiditätsbeschränkungen

Allgemeine Beschränkungen für Rücknahmeanträge von Anlegern stellen eine ausdrückliche Beschränkung der Möglichkeit der Anleger dar, Rücknahmen nach Belieben vorzunehmen, so dass Fondsmanager solche Beschränkungen nur akzeptieren sollten, wenn die Liquidität der zugrunde liegenden Vermögenswerte der Fonds eingeschränkt ist. Die verfügbaren Fonds können jedoch bestimmte Vorkehrungen zur Verwaltung der Liquidität von Anlegeranteilen vorsehen, wie z. B. Side Buttons, Locks und Gates. Die Side Pockets ermöglichen es den Fonds, Nettoanlagen von illiquiden Anlagen zu trennen, so dass illiquide Anlagen in einer separaten Anteilsklasse bearbeitet werden, von der die Anleger einen anteiligen Anteil übernehmen. Anteile der neuen Side-Pocket-Klasse können nur dann zurückgenommen werden, wenn die illiquiden Anlagen genau bewertet werden können, oder was die Liquiditätsprobleme verbessert, die dadurch entstehen, dass Anleger ihre Anteile in Zeiten zurücknehmen, in denen der Fonds nicht den vollen Wert seiner illiquiden Anlagen realisieren kann.

Alternativ können Sperrfristen innerhalb einer aktiven Anteilsklasse eingesetzt werden, um Rücknahmen innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu verhindern. Wenn Anleger ihre Anlage während der Sperrfrist zurückgeben, müssen sie eine beträchtliche Rücknahmegebühr zahlen, die sie bis zum Ende der Sperrfrist von Rücknahmen abhält. Gates hingegen erlaubt es den Fondsmanagern, die Rücknahme von Anlegern auszusetzen, wenn es erhebliche Nettozuflüsse des Fonds gibt, um die Liquidität des Fondsvermögens zu erhalten. Somit steht den Fondsmanagern eine Vielzahl von Liquiditätsmechanismen zur Verfügung, die sicherstellen, dass das Liquiditätsmanagement nicht nur in den Bereich des Portfoliomanagements, sondern auch in die rechtliche Struktur des Fonds fällt. Da alternative Anlagen bei Fondsmanagern auf der ganzen Welt immer beliebter werden, gewinnt das Verständnis für die angebotenen und geschlossenen weißen Fondsstrukturen immer mehr an Bedeutung.

Welche Arten von Fonds gibt es?

a) Speziell für Golden-Visa-Anleger konzipierte Fonds

Diese Fonds sind ausschließlich für Golden-Visa-Anleger konzipiert. Sie bieten in der Regel die Option einer gleich langen Laufzeit oder die Möglichkeit einer vorzeitigen Auszahlung und akzeptieren Investitionen in Höhe von 350.000 Euro. Die Fonds sind in der Regel auf den Immobilienmarkt ausgerichtet und weisen ein geringes bis mittleres Risiko auf, mit geringen bis mittleren Renditeerwartungen. Diese Fonds sind oft darauf ausgerichtet, das Kapital der Anleger zu erhalten und eine Art jährlicher Ausschüttung zu zahlen.

b) Traditionelle Risikokapitalfonds

Diese Fonds investieren in der Regel in junge bis mittelgroße Technologieunternehmen mit weltweitem Wachstumsprognosen. Manchmal sind die Mindestinvestitionen höher als der Schwellenwert von 350.000 €, und die Fonds haben eine feste Laufzeit von mehr als 10 Jahren. Es besteht ein höheres Risiko, aber auch ein höheres Ertragspotenzial. Das Ziel ist die Maximierung der Kapitalgewinne beim Ausstieg, wobei keine jährlichen Dividendenzahlungen erfolgen.

c) Traditionelle Private-Equity-Fonds

Diese Fonds investieren in der Regel in traditionellere Märkte oder Finanzunternehmen, manchmal mit dem Schwerpunkt auf jährlichen Dividendenzahlungen. Die Mindestanlagesumme kann höher sein als der Schwellenwert von 500.000 Euro, die Fondslaufzeit kann bis zu 10 Jahre und länger betragen, wobei oft ein mittleres bis hohes Risiko besteht und entsprechende Erträge erwartet werden.

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